霍尼韦尔（Honeywell International, NYSE：HON）成立于 1885 年，总部在美国，是纽约证券交易所上市公司，2014 年财 富世界五百强排名第 283 位。企业来提供航空航天相关这类的产品及服务、控制传感和安全技术、 涡轮、自动化产品、特殊化学品、电子和高端材料产品、制造流程工艺、采矿和石油化学工业。 截止 2018 年 10 月 10 日，公司市值 1195.2 亿美元，每股价格 156.62 美元；近 12 个月 每股盈利 3.62 美元，市盈率为 70.83。

  公司业务大致上可以分为四个板块：航空航天、智能建筑和家居建材、高性能材料、安全和生产 力解决方案。霍尼韦尔拥有很多消费者日常认可的品牌，包括家用恒温器、传感器、安全 报警系统、及空气净化器和除湿机。2017 年年报显示，公司最主要的营收来源为航空航 天板块、在总营收中占比 47%。其次是高性能材料板块，占比 25.5%，其中高性能材料 板块包括油气加工、氯产品、电子材料、化学中间体和特种材料等各个子板块。

  霍尼韦尔是全球第二大溅射靶材供应商。霍尼韦尔凭着多年的研发和市场经验，使自身的 靶材业务在 2016 年占据了全球 20%的市场营收份额，仅次于 JX 日矿化工。目前霍尼韦 尔的靶材主要供应 8 英寸和 12 英寸晶圆产品。

  公司在 2017 年表现强劲，得益于航空售后市场、石油产品和高性能材料的出色业绩，以 及汇率的正面影响。2017 年度材料特性和技术集团内生式销售额增长 9%，各项业务增势 强劲。旗下的新材料分部的营收实现 19%的增长，主要受各项业务的强势增长拉动：全球 石油产品业务部门的营收实现 12%的内生式增长，这主要源自气体处理、催化剂、石油设 备的需求上升拉动；过程控制部业务的短周期需求也依旧保持强劲。

  公司业务主要竞争对象：航空航天：博格华纳、通用电子、Garmin、罗克韦尔柯林斯、联合技术、泰勒斯 智能建筑与家居： 艾默生电气、Itron、江森自控、西门子、施耐德电气 特性材料和技术：雅保、巴斯夫、陶氏杜邦、JX 日矿化工 安全与生产力解决: 3M、梅思安、Kion Group、泰科电子、斑马技术。

  公司科研中心分布在美国、印度、欧洲和中国。据年报显示，公司 2015、2016、2017 年 的科研经费分别为 18.35 亿美元、 18.64 亿美元、 18.56 亿美元，约占公司每年收入的 5%。 2017 年客户及第三方赞助的经费（主要来自于美国政府）约为 8 亿美元。

  公司发展前途和规划 公司将着力扩展新兴市场。公司已将部分市场销售部署在中国、印度、东欧和拉美地区， 以迎接这些新市场中的消费升级。公司也将在中国、马来西亚和印度地区建立了新的工厂 设施，以扩增产能。

  靶材业务下游需求增加。靶材下游应用广泛，主要有半导体，显示材料和光伏电池等。据 市场调研公司 Statista 多个方面数据显示，全球半导体行业出售的收益从 2014 年的 3360 亿美元增加 到 2017 年的 4100 亿美元,年复合增长率接近 7%，且全球半导体设备与材料协会预测显 示半导体行业的快速增长态势还将继续。半导体行业的快速地发展会拉动对上游材料的需求， 半导体用溅射靶材规模还将继续扩大，世界半导体贸易协会（WSTS）预计在 2018 年超 过 14 亿美元。另一方面，溅射靶材也是平面显示器件的材料之一，随着显示器件的更新 换代，如 OLED 柔性显示的推广，相应靶材的需求量也会随之增长，据全球半导体设备与 材料协会预计，2018 年全球平面显示溅射靶材市场将超过 40 亿美元。

  公司的软件收入持续迅速增加，致力于成为互联工业公司。公司年报显示，公司在 2017 纯软件市场（不包含拥有嵌入式软件的别的产品）的收入增加了 23%，达到 15 亿美元。 软件事业的利润率是公司别的业务平均利润率的 1.2 倍。目前霍尼韦尔正加速朝着互联工 业企业奋进。从控制阀到传感器再到温控器，霍尼韦尔已经开始进行物联网的布局，并计 划通过创新、合作或者并购让霍尼韦尔变身成互联工业公司。

  公司持续剥离未盈利或亏损项目。公司官网披露，公司在 1985 年与信号公司合并后就将 40 多项未盈利的化工项目在两年内分拆完毕。2016 年公司又将霍尼韦尔科技解决方案部 门作价 3 亿美元卖给了 KBR。2017 年公司又将树脂和化学品项目并入一家独立的上市公 司 Advansix。根据 2017 年公司年报，2018 年公司预计将完成家居和全球分销业务以及 交通系统业务的分拆，这将更加有助于霍尼韦尔在未来的增长和利润率的提升。分拆后，各 业务将实现更具针对性的战略决策，并针对各自的终端市场配置资本，从而更好地为股东 创造价值。公司在 17 年年报中预计，在未来 2-3 年内也会依据业务板块的盈利程度对公 司的结构做一定的调整，部分未盈利的业务将会被剥离。

  公司将继续通过兼并收购完成扩张。公司近三年来执行新 CEO 的扩张性战略，将三分之 一的资本用于兼并收购。依据公司年报， 2016年公司分别收购了一家供应链企业Xtralis 和 仓储自动化公司 Intelligrated，共计 20 亿美元。2015 年公司收购 Avisaso，一家专注于飞 机燃料优化和废气减排的公司。这家企业独特的优化技术使得霍尼韦尔一举成为燃料优化 方面的专业公司，霍尼韦尔至此也可以为自身原有的航空业的客户提供增值服务。公司年 报展望，在 2017-2022 年，霍尼韦尔将继续实施兼并收购战略，以实现盈利收入的增加和科研 实力的上升。